利安隆(300596) 事务 8月25号，公司发布2024年半年报，公司2024年半年报实现停业收入28。2亿元，同比+12。54%，实现归母净利润2。20亿元，同比+20。51%，业绩合适预期。 阐发 抗老化剂营业毛利率同比显著改善。2024年半年度，公司抗氧化剂营业实现停业收入8。69亿元（同比+13。81%），毛利率19。80%，同比+3。71个百分点；光不变剂营业实现停业收入10。22亿元(同比+10。62%)，毛利率34。16%，同比+3。77个百分点；U-PACK营业实现停业收入2。88亿元（同比+4。95%），毛利率8。63%，同比+2。16个百分点；润滑油添加剂实现停业收入5。21亿元（同比+26。44%），毛利率7。95%，同比-6。59个百分点。 公司产物价钱正在2024年呈现向上趋向。2024年2季度，公司停业收入14。66亿元，环比+8。23%，归母净利润1。13亿元，环比+5。45%，从单季度毛利率角度来看，公司2023年4季度毛利率21。27%，环比3季度改善2。16个百分点，2024年1季度毛利率21。38%，环比2023年4季度继续改善，公司2024年2季度毛利率21。43%，环比1季度略有改善。从后续的运营角度来看，伴跟着公司珠海项目标爬坡和润滑油添加剂项目标爬坡，我们估计公司的运营将持续改善。 盈利预测、估值取评级 我们预测2024-2026年公司收入别离为61。68、71。30、83。35亿元，归母净利润别离为4。74、5。69、6。41亿元，对应EPS别离为2。06、2。50、2。79元/股，对应的PE别离为11。07X、9。21X、8。19X，上调至“买入”评级。 风险提醒 扶植不及预期；抗老化剂需求不及预期；润滑油添加剂需求不及预期；产物合作款式恶化。

　　利安隆(300596) 利安隆发布2024年年报：公司2024年实现停业收入56。87亿元，YoY+7。74%，归母净利润4。26亿元，YoY+17。61%。 从收入端看，焦点营业销量增加，带动营收增加。2024年，公司从业高材料抗老化帮剂营业实现增加，产物销量同比提拔6。40%，带动抗氧化剂营收同比增加7。99%至17。30亿元、光不变剂营收同比增加11。31%至20。86亿元、U-pack营业营收同比增加-3。77%至6。14亿元；润滑油添加剂营业产物销量同比提拔23。23%，营收同比增加15。40%至10。64亿元。从利润端看，2024年公司分析毛利率同比提拔1。46个百分点至21。24%，带动公司净利润增加。 从业成长前景较好，培育多元化成长曲线，拓展成漫空间。①公司从业高材料抗老化帮剂方面，全面控制高材料抗老化单剂，如抗氧化剂和光不变剂等抗老化帮剂产物的焦点手艺，并持续向U-pack使用手艺范畴和高材料其他帮剂范畴进行手艺研发拓展。目前公司正在全国建有六大出产，夯实了单产物双出产的保供能力。截至2024岁暮，公司抗老化帮剂（含U-pack）总产能达到24。07万吨。下旅客户布局方面，公司加大对新能源汽车行业的开辟深度。产物布局方面，公司通过手艺完成差同化产物出产线扶植，开辟高毛利产物，进入手艺壁垒更高的下逛范畴。②润滑油添加剂营业方面，公司并购的康泰处于国内第一梯队，该子公司已成功兑现三年业绩许诺，并完成了二期产能的扶植和投产。截至2024岁暮，公司现有润滑油添加剂产能已达到13。3万吨，还有3万吨单剂扩产项目于2025年1月投产。跟着公司新投产产能的操纵率不竭提拔，公司运营规模将进一步扩大。此外，公司大客户开辟初见成效，公司加大正在国际油公司、国际添加剂公司、中石油、中石化以及其他市场的开辟力度；并取国际四大润滑油添加剂公司、国内具有实力的复合剂企业密符合做，目前已取得优良的合做进展。③生命科学营业方面，公司目前涉及2个财产标的目的，别离是生物砌块和合成生物学。公司建有6吨核酸单体中试车间。颠末四年的研发堆集，产物手艺逐渐成熟，公司于2024年由研发向研发和市场双轨运营转型，全年开辟客户近90家。④聚酰亚胺（PI）等新材料范畴方面，公司于2024年并购完成处于PI材料范畴手艺前沿的韩国企业，切入电子级PI材料营业，向柔性OLED显示屏幕、柔性电板（FPC）、芯片封拆、新能源汽车等制制利用的焦点材料财产延长。我们认为，公司从业和新兴营业范畴均具有较好的成长前景，多范畴营业结构有帮于拓展公司成漫空间。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司做为国内高材料抗老化帮剂龙头企业，借帮其正在立异、产物、手艺、办事等方面的劣势，进一步做大做强从停业务，同时积极拓展润滑油添加剂营业和生命科学营业，驱动将来持续成长。基于公司2024年年报，我们响应调整公司2025~2027年盈利预测。我们预测公司2025~2027年净利润别离为5。28、6。19和7。13亿元，对应EPS别离为2。30、2。69和3。11元，当前股价对应P/E值别离为12、11和9倍。维持“强烈保举”评级。 风险提醒：下逛需求不及预期；原材料成本大幅波动；项目扶植进度不及预期？。

　　利安隆(300596) 投资要点 事务：利安隆发布2024半年报，24H1实现营收28。20亿元，同比增加12。54%；归母净利润2。20亿元，同比增加20。51%；扣非归母净利润2。12亿元，同比增加20。44%；毛利率21。41%，同比提拔2。11pct。单季度看，24Q2实现营收14。66亿元，同比增加11。08%，环比增加8。23%；归母净利润1。13亿元，同比增加13。30%，环比增加5。45%；扣非归母净利润1。13亿元，同比增加17。83%，环比增加14。54%；毛利率21。43%，同比提拔1。88pct，环比提拔0。05pct。 业绩持续修复，各板块稳健增加。利安隆业绩（归母净利润）自2022Q4起头较着下滑，呈现了-23。11%较大幅度同比负增加，并持续扩大到2023Q3的-37。59%，2023Q4业绩同比增加为-12。25%，下滑幅度呈现较着缩窄，并正在2024Q1呈现同比29。19%正增加，运营拐点已现，2024Q2同比增加13。30%，业绩持续改善。盈利能力方面，毛利率自2022Q3的24。58%下行至2022Q4的19。75%后继续低位震动，到2023Q3毛利率为19。11%，2023Q4毛利率上行至21。27%，盈利能力呈现较着修复，并正在2024Q1延续改善趋向提拔至21。38%，2024Q2进一步提拔至21。43%。2024年上半年分产物来看，公司各营业板块收入均实现不变增加，此中抗氧化剂实现收入8。69亿元，同比增加13。81%，毛利率19。80%，同比提拔3。71pct；光不变剂收入10。22亿元，同比增加10。62%，毛利率34。16%，同比提拔3。77pct；U-pack收入2。88亿元，同比增加4。95%，毛利率8。63%，同比提拔2。16pct；润滑油添加剂收入5。22亿元，同比增加26。44%，毛利率7。95%，同比下滑6。59pct。处置润滑油添加剂的康泰经停业绩下降次要为单元发卖价钱降低、单元成本上升和存货贬价计提所致。 多条理营业了了，打制可持续成长。公司第一、第二、第三生命曲线清晰，第一曲线高材料抗老化范畴已深耕多年，根基盘结实稳健，手艺和人才储蓄充实，跟着珠海抗氧剂新减产能、衡水内蒙光不变剂新减产能投产达产，加上具有全球产能和市场劣势的特殊抗氧剂、紫外线接收剂产物，公司产物合作能力和供应保障能力进一步提拔。第二曲线润滑油添加剂正值供应链自从可控的环节窗口期，二期新产能已于2023年投产，2024年稼动率持续上行，该范畴将来增量成长提速确定性高。第三曲线生命科学范畴广漠无垠，公司本着立脚将来，先发从根本结构，快速完美产物配套，为将来打开了无限的成长空间。截止2023年12月底，公司抗老化剂（含U-pack）、润滑油添加剂（不含两头体）设想产能别离为21。54、13。3万吨，产能操纵率别离为59。20%、38。64%。新兴营业方面，公司已完成对宜兴创聚增资，宜兴创聚完成对韩国IPI公司100%股权并购，公司持宜兴创聚51。1838%股份，宜兴创聚持股韩国IPI公司100%股份，了高端电子级PI材料范畴和海外公司研发和出产运营的新篇章。公司曾经量产发卖YPI、FTPI、PTPI，均对标国际美日韩企业，同时PI材料国产化出产线正正在宜兴筹备扶植，估计将于2025年投入利用。公司2。0计谋强化为2028年新材料事业部营收方针100亿元、润滑事业部营收方针40亿元，生命科学事业部营收方针10亿元。 投资：利安隆盈利延续改善，各版块稳健增加，多元营业条理了了，可持续成长动力脚。因为产物景气宇和项目进度变化，我们调整盈利预测，估计公司2024-2026年收入别离为62。76(原64。72)/72。27(原76。09)/79。97(原86。21)亿元，同比增加18。9%/15。1%/10。7%，归母净利润别离为4。61（原4。80）/5。72（原6。16）/6。52(原7。35)亿元，同比增加27。2%/24。0%/14。1%，对应PE别离为11。9x/9。6x/8。4x；维持“增持-B”评级。 风险提醒：行业合作超预期；需求不及预期；原材料大幅波动；项目进度不及预期。

　　利安隆(300596) Q2业绩同环比延续增加，合适预期，抗老化剂营业盈利有所改善 公司发布2024年中报，实现营收28。2亿元，同比+12。5%；归母净利润2。20亿元，同比+20。5%；扣非净利润2。12亿元，同比+20。4%。此中Q2实现营收14。66亿元，同比+11。1%、环比+8。2%；归母净利润1。13亿元，同比+13。3%、环比+5。5%；扣非净利润1。13亿元，同比+17。8%、环比+14。5%，Q2业绩同环比延续改善，合适预期。我们维持盈利预测，估计公司2024-2026年归母净利润别离为4。68、6。02、7。13亿元，EPS别离为2。04、2。62、3。11元/股，当前股价对应PE为11。2、8。7、7。4倍。我们看好公司不竭夯实抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学事业，同时稳步推进PI材料国产化出产线，实现多条理高质量成长，维持“买入”评级。 从停业务营收同比增加，抗老化剂盈利同比改善，PI材料营业稳步推进盈利能力方面，2024H1公司发卖毛利率、净利率别离为21。41%、7。68%，相较2023年报别离+1。6pcts、+0。9pcts。分营业看，2024H1抗氧化剂、光不变剂、U-PACK、润滑油添加剂营收为8。69、10。22、2。88、5。22亿元，同比别离+13。81%、+10。62%、+4。95%、+26。44%；毛利率为19。80%、34。16%、8。63%、同比别离+3。71、+3。77、+2。16、-6。59pcts。公司看，2024H1利安隆中卫、利安隆凯亚、利安隆科润、利安隆赤峰、利安隆珠海、康泰别离实现净利润7，932。2、7，362。9、1，330。6、-79。7、-1，518。9、1，738。6万元，同比+56。9%、-16。2%、-5。2%、-86。5%、-23。3%、-33。7%；净利率为15。4%、14。3%、11。1%、-0。8%、-3。5%、3。3%，同比+5。3、-3。0、+0。8、+15。7、+2。2、-2。9pcts，公司从停业务产销同比增加，但通用抗氧化剂、HALS、润滑油添加剂营业盈利仍然承压。此外，公司曾经完成对宜兴创聚增资，宜兴创聚完成对韩国IPI公司100%股权并购，公司持宜兴创聚51。1838%股份，宜兴创聚持股韩国IPI公司100%股份。公司曾经量产发卖的YPI、FTPI、PTPI均对标国际美日韩企业。PI材料国产化出产线正正在宜兴筹备扶植，估计将于2025年投入利用。 风险提醒：项目进展不及预期、行业合作加剧、下逛需求不及预期等。

　　利安隆(300596) 事务：公司发布半年度演讲，2024年上半年实现停业收入28。20亿元，同比增加12。54%；实现归母净利润2。20亿元，同比增加20。51%。此中，24Q2单季度实现停业收入14。66亿元，同比增加11。08%、环比增加8。23%；实现归母净利润1。13亿元，同比增加13。30%、环比增加5。45%。 规模扩张叠加盈利能力改善，公司24H1业绩稳步增加。一方面，公司从营产物市场规模持续扩张。24H1公司抗氧化剂、光不变剂、U-pack、润滑油添加剂别离实现停业收入8。69、10。22、2。88和5。22亿元，同比别离增加13。81%、10。62%、4。95%和26。44%。另一方面，公司盈利能力同比改善。24H1公司发卖毛利率为21。41%，同比添加2。11个百分点；分产物来看，抗氧化剂、光不变剂、U-pack、润滑油添加剂毛利率别离为19。80%、34。16%、8。63%和7。95%，同比别离变化3。71、3。77、2。16和-6。59个百分点。下逛塑料、橡胶、合成纤维、胶黏剂等高材料的成长取抗老化帮剂行业成长互相关注。24H1公司抗老化帮剂盈利能力同比改善或取终端需求提拔相关。24H1我国初级形态的塑料产量为6285万吨，同比增加5。9%；合成橡胶产量为439万吨，同比增加2。0%；化学纤维产量为3885万吨，同比增加13。2%。 抗老化帮剂盈利能力改善，产能扩张巩固龙头地位。公司是国内独一、全球两家之一的高材料抗老化行业产物门类配套最完整的公司，成立了天津、、常山、衡水、、珠海六大出产，几乎所有产物都有备份工场，具有的供货保障。2023年公司抗老化帮剂（含U-pack）产能21。54万吨/年，2024年将新增珠海3万吨/年抗氧化剂产能。取国际同业比拟，公司具有低成本、快速响应等劣势，近年来公司抗老化帮剂市占率持续提拔。我们认为，一方面，随终端需求逐渐增加，公司抗老化帮剂营业盈利能力无望进一步改善；另一方面，珠海新产能将帮力营业规模持续扩张。 润滑油添加剂国产替代空间广漠，静待康泰二期逐渐放量。全球润滑油添加剂市场集中度较高，博润、润英联、雪佛龙奥伦耐和雅富顿占领了全球85%以上的市场份额，特别是高端市场当前仍然为国际四大所占领。康泰是我国润滑油添加剂行业第一梯队供应商，正在单剂产物上曾经取得必然的市场份额，并起头正在部门高端复合剂产物市场参取市场所作。2022年公司完成对康泰的并购沉组，2023年公司润滑油添加剂（不含两头体）设想产能13。3万吨/年，此中，康泰二期5万吨/年产能正逐渐爬坡。跟着市场空间的逐渐打开，公司润滑油添加剂规模无望持续扩张，为公司成长注入新动能。 高端PI国产替代需求强烈，间接并购IPI加码新材料。PI被誉为高材料的顶端材料，可普遍使用于航天、机械、医药、电子等高科技范畴。全球跨越一半的PI需求量正在中国，但目前国内高端产物大多依赖进口，国产替代需求强烈。公司通过宜兴创聚间接并购处于PI材料范畴手艺前沿的韩国IPI公司。目前公司持宜兴创聚51。1838%股份，宜兴创聚持股韩国IPI公司100%股份。公司打算正在宜兴筹备扶植PI材料国产化出产线年投入利用，届时将为公司打开电子级高端新材料市场。 投资：估计2024-2026年公司营收别离为62。12、75。96、92。42亿元；归母净利润别离为4。84、6。14、7。76亿元，同比别离增加33。56%、26。87%、26。31%；EPS别离为2。11、2。68、3。38元，对应PE别离为11。37、8。96、7。10倍，维持“保举”评级。 风险提醒下逛需求不及预期的风险，原材料价钱大幅上涨的风险，新建项目达产不及预期的风险等。

　　利安隆(300596) 投资要点 事务：利安隆发布2024年报和2025年一季报，2024年实现营收56。87亿元，同比增加7。74%；归母净利润4。26亿元，同比增加17。61%；扣非归母净利润4。11亿元，同比增加19。67%；毛利率21。24%，同比提拔1。46pct。25Q1实现营收14。81亿元，同比增加9。36%，环比增加4。17%；归母净利润1。08亿元，同比增加0。71%，环比增加-3。98%；扣非归母净利润1。03亿元，同比增加4。12%，环比增加-6。32%；毛利率21。52%，同比提拔0。14pct，环比微降0。04pct。 高抗老化营业市占率、毛利率同比双升。颠末二十多年的精耕细做，利安隆已成长成为国内独一、全球两家之一的高材料抗老化全系列产物和使用手艺的平台型公司。已全面控制高材料抗老化单剂，如抗氧化剂和光不变剂等抗老化帮剂产物的焦点手艺，并持续向U-pack使用手艺范畴和高材料其他帮剂范畴进行手艺研发拓展。2024年，正在经济不确定、行业激烈合作的下，公司焦点营业高抗老化帮剂板块实现收入45。94亿元，同比增加5。73%；产量12。93万吨，同比增加10。78%；销量12。36万吨，同比增加6。40%。细分产物看，2024年抗氧化剂收入17。30亿元，同比增加7。99%，毛利率19。38%，同比提拔2。28pct；光不变剂收入20。86亿元，同比增加11。31%，毛利率33。20%，同比提拔1。25pct；U-pack收入6。14亿元，同比增加-3。77%，毛利率8。36%，同比提拔1。20pct。营销策略方面，公司操纵本身正在手艺立异能力、产物供应能力、全球发卖收集等方面的劣势资本，加大对全球市场的开辟力度。下旅客户布局方面，公司加大对新能源汽车行业的开辟深度。产物布局方面，公司通过手艺完成差同化产物出产线扶植，开辟高毛利产物，进入手艺壁垒更高的下逛范畴。合作中孕育新机缘，2023年起头的行业合作态势将持续加快掉队产能和分析合作力亏弱的企业出清，下旅客户订单呈现向行业龙头企业集中的较着趋向。公司具有抗老化帮剂(含U-Pack)产能24。07万吨，2024年产能操纵率55。65%。 润滑油添加剂稼动率攀升，大客户开辟初见成效。公司积极朝上进步，计谋性并购康泰，第二生命曲线润滑油添加剂营业。康泰是国内润滑油添加剂产物系列最为齐备的公司之一，2024年成功兑现三年业绩许诺，并完成二期产能的扶植和投产。2024年公司润滑油添加剂实现收入10。64亿元，同比增加15。40%，毛利率9。95%，同比下滑1。90pct，产量5。96万吨，同比增加24。47%，销量5。83万吨，同比增加23。23%。得益于康泰全面调整营销策略，加大正在国际油公司、国际添加剂公司、中石油、中石化以及其他市场的开辟力度。同时，公司锚定润滑油添加剂范畴的广漠成长空间，积极参取策动机润滑油中国尺度立异联盟的中国尺度制定，并取国际四大润滑油添加剂公司、国内具有实力的复合剂企业密符合做，年内取得优良的合做进展，建立了优良行业成长生态。公司具有润滑油添加剂产能13。3万吨，2024年产能操纵率50。28%，还有3万吨单剂扩产于2025年1月投产。 生命科学产物手艺逐渐成熟，由研发向研发和市场双轨运营转型。为了摸索新营业范畴和成长标的目的、充实操纵公司团队正在精细化学品研发手艺财产化放大和出产精细化办理的分析劣势以及成熟的精细化工手艺平台和人才储蓄，公司成立了生命科学事业部，了第三生命曲线年公司生命科学板块实现收入363万元，同比增加351%。生命科学事业手下设以奥瑞芙、奥利芙为载体的生物砌块财产和以合成生物研究所为焦点的合成生物学财产，并建有6吨核酸单体中试车间。颠末四年的研发堆集，产物手艺逐渐成熟，于2024年由研发向研发和市场双轨运营转型，全年开辟客户近90家。小核酸原料手艺方面，公司成功实现核酸药物环节原料亚磷酰胺单体的自从研发取规模化量产，完成从尝试室研发到工业化出产的全链条工艺验证，产物已正式进入下旅客户供应链系统。诊断产物和手艺方面，公司的dNTP，ddNTP产物颠末了浩繁客户试用，达到了国内先辈程度，开辟出了差同化的dNTP产物，并取70多家客户发生了订单合做，正在客户群体中成立了必然的品牌效应。2024年，奥利芙生物隆沉推出性单品——热启动dNTP（Thermal-initiateddNTPMix）。一般环境下，其无法参取磷酸二酯键的生成，只要颠末热激之后，热启动dNTP才会变成通俗dNTP参取PCR扩增。该产物可以或许显著削减由非退火或引物二聚体惹起的非扩增。 新兴营业将来可期。引进海外先辈手艺和海外出产能力。（2）客户端：取国内柔性屏龙头企业成立合做，估计2025年批量供货。（3）办事端：正在宜兴筹备出产和研发核心，鞭策境表里双研发核心、双财产结构。 投资：利安隆推进高材料抗老化营业全球行业地位提拔，深切成长润滑油添加剂全球营业，积极拓展生命科学营业和以PI材料为根本的高端电子材料营业市场开辟，提拔公司的持续盈利能力和各营业曲线多条理成长的焦点合作力。因为产物景气宇和项目进度变化，我们调整盈利预测，估计公司2025-2027年收入别离为65。58(原72。27)/72。64(原79。97)/83。14亿元，同比增加15。3%/10。8%/14。5%，归母净利润别离为5。20（原5。72）/6。04（原6。52）/8。23亿元，同比增加22。0%/16。1%/36。2%，对应PE别离为13。2x/11。4x/8。4x；维持“增持”评级。 风险提醒：行业合作超预期；需求不及预期；整合不及预期；原材料大幅波动；项目进度不及预期。

　　利安隆(300596) 事务 4月21号，公司发布2024年年报，公司2024年实现停业收入56。87亿元，同比+7。74%，实现归母净利润4。26亿元，同比+17。61%。 阐发 2024年年度，公司发卖费用1。65亿元，同比+20。54%。办理费用2。33亿元，同比+25。41%。财政费用0。26亿元，同比-32。40%，次要系本期利钱收入添加所致。研发费用2。47亿元，同比+5。89%。从停业务稳中有增。2024年年度，公司抗氧化剂营业实现停业收入17。30亿元（同比+7。99%），毛利率19。38%，同比+2。28个百分点；光不变剂营业实现停业收入20。86亿元(同比+11。31%)，毛利率33。20%，同比+1。25个百分点；U-PACK营业实现停业收入6。14亿元（同比-3。77%），毛利率8。36%，同比+1。2个百分点；润滑油添加剂实现停业收入10。64亿元（同比+15。40%），毛利率9。95%，同比-1。90个百分点。 前瞻结构新材料和生命科学营业。公司生命科学事业手下设以奥瑞芙、奥利芙为载体的生物砌块财产和以合成生物研究所为焦点的合成生物学财产，并建有6吨核酸单体中试车间，于2024年由研发向研发和市场双轨运营转型，全年开辟客户近90家。小核酸原料手艺方面，公司成功实现核酸药物环节原料亚磷酰胺单体的自从研发取规模化量产，完成从尝试室研发到工业化出产的全链条工艺验证，产物已正式进入下旅客户供应链系统。诊断产物和手艺方面，公司的dNTP，ddNTP产物颠末了浩繁客户试用，达到了国内先辈程度，开辟出了差同化的dNTP产物，并取70多家客户发生了订单合做。新材料方面，公司通过跨境并购实现聚酰亚胺手艺引进并启动产能和手艺整合：（1）产能端：完成宜兴创聚（股权占比51。1838%）取韩国IPI（100%控股）并购交割，引进海外先辈手艺和海外出产能力。（2）客户端：取国内柔性屏龙头企业成立合做，估计2025年批量供货。 盈利预测 我们预测2025-2027年公司收入别离为62。22、70。10、81。34亿元，归母净利润别离为4。82、5。30、6。12亿元，对应EPS别离为2。098、2。309、2。664元/股，对应的PE别离为13。21X、12。00X、10。40X，维持“买入”评级。 风险提醒 产能扶植不及预期；抗老化剂需求不及预期；润滑油添加剂需求不及预期；产物合作款式恶化。

　　利安隆(300596) 事务！ 2024年8月26日，利安隆发布2024年中报：2024年上半年公司实现停业收入28。2亿元，同比+12。5%；实现归母净利润2。2亿元，同比+20。5%；扣非后归母净利润2。1亿元，同比+20。4%；运营勾当现金流量净额1。2亿元，同比+170。8%。发卖毛利率为21。4%，同比提拔2。1个pct，发卖净利率为7。7%，同比提拔0。5个pct。 2024Q2单季度，公司实现停业收入14。66亿元，同比+11。1%，环比+8。2%；实现归母净利润为1。13亿元，同比+13。3%，环比+5。5%；扣非后归母净利润1。13亿元，同比+17。8%，环比+14。5%；运营勾当现金流净额为1。46亿元。发卖毛利率为21。43%，同比+1。88个pct，环比+0。04个pct。发卖净利率为7。67%，同比+0。42个pct，环比-0。03个pct。 投资要点！ 2024年上半年盈利改善，珠海减亏 2024H1，公司停业收入持续不变增加，实现停业收入28。2亿元，同比增加12。5%，归母净利润2。2亿元，同比增加20。5%。2024年上半年，公司运营改善较着，分营业板块来看，光不变剂板块实现营收10。2亿元，同比+11%，毛利率34。2%，同比提拔3。8个pct；抗氧化剂板块实现营收8。7亿元，同比+14%，毛利率19。8%，同比提拔3。7个pct；U-pack 板块实现营收2。9亿元，同比+5%，毛利率8。6%，同比提拔2。2个pct；润滑油添加剂板块实现营收5。2亿元，同比+26%，毛利率8。0%，同比下降6。6个pct。2024年上半年，珠海净利润为-1519万元，较客岁同期减亏462万元。 2024年Q2单季度实现归母净利润为1。13亿元，同比添加0。13亿元，环比添加0。06亿元。公司积极面临行业合作变化，进行产能升级和产物布局调整，毛利率改善，2024Q2发卖毛利率为21。43%，同比+1。88个pct，环比+0。04个pct。实现毛利润为3。14亿元，同比添加0。56亿元，环比添加0。25亿元。此外，2024Q2公司信用减值丧失为0。14亿元，同比添加0。12亿元，环比添加0。1亿元。 新产能逐渐，多元化结构培育将来增加点 据公司2024年中报，高材料抗老化帮剂方面，公司珠海6万吨扩产9万吨抗氧化剂技改项目进度已达到90%。润滑油添加剂方面，2023年公司完成康泰二期扶植和投产，2024年开工率持续提拔中，一期和二期项目产能构成合力。生命科学和合成生物学范畴，2023年1月，年产6吨核酸药物原材猜中试研发安拆投产；红景天苷已完成吨级中试放大，已具备财产化前提；聚谷氨酸已具备中试放大前提；通明质酸和特种氨基酸及其衍生物等项目正正在进行手艺验证和发酵分手纯化工艺优化。 此外，公司间接并购韩国IPI，进军电子级PI材料市场。截至2024年中报，公司完成对宜兴创聚增资，宜兴创聚完成对韩国IPI公司100%股权并购，公司持宜兴创聚51。18%股份，宜兴创聚持股韩国IPI公司100%股份。同时，宜兴创聚PI材料国产化出产线年投入利用。 盈利预测和投资评级连系当前公司产操行业合作款式及下逛需 求环境，我们调整公司盈利预测，估计2024/2025/2026年公司停业收入别离为62。98、72。34、85。02亿元，归母净利润别离为4。60、5。69、6。48亿元，对应PE为13、10、9倍。维持“买入”评级。 风险提醒下逛需求低于预期；项目扶植放量低于预期；从营产物价钱下降；次要原材料价钱波动；汇率波动；并购营业整合不及预期；高端电子材料下逛使用开辟不及预期。

　　利安隆(300596) Q4业绩同环比高增，盈利能力改善，看好公司多条理高质量成长 公司发布2024年报，实现营收56。87亿元，同比+7。74%；归母净利润4。26亿元，同比+17。61%。此中Q4实现营收14。22亿元，同比+0。04%、环比-1。62%；归母净利润1。12亿元，同比+41。32%、环比+19。75%，业绩合适预期，公司拟派发觉金盈利0。37元/股（含税）。考虑抗老化帮剂行业合作加剧，我们下调2025-2026、新增2027年盈利预测，估计公司2025-2027年归母净利润5。16（-0。86）、5。97（-1。13）、6。70亿元，EPS别离为2。25、2。60、2。92元/股，当前股价对应PE为12。6、10。9、9。7倍。我们看好公司不竭夯实抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学事业，同时推进PI材料国产化，实现多条理高质量成长，维持“买入”评级。 抗老化帮剂、润滑油添加剂运营稳健，生命科学、PI材料项目快速推进（1）分营业看，2024年，公司抗氧化剂、光不变剂、U-pack、润滑油添加剂别离实现营收17。30、20。86、6。14、10。63亿元，同比+7。99%、+11。31%、-3。77%、+15。40%；毛利率为19。38%、33。20%、8。36%、9。95%，同比+2。28、+1。25、+1。20、-1。90pcts；抗老化剂、润滑油添加剂发卖量别离为12。36、5。83万吨，同比+6。40%、+23。23%。通过6大出产的产能分布取扩张打算，公司抗老化帮剂产物市占率、毛利率同比双升；子公司康泰2024年实现净利润4，406万元，成功兑现三年业绩许诺，并完成二期产能的扶植和投产产能整合取，大客户开辟初见成效；生命科学营业实现营收363万元，产物手艺逐渐成熟，由研发向研发和市场双轨运营转型；PI材料方面，客户端取国内柔性屏龙头企业成立合做，估计2025年批量供货，办事规矩在宜兴筹备出产和研发核心，鞭策境表里双研发核心、双财产结构。（2）盈利能力方面，2024年发卖毛利率、净利率别离为21。24%、7。28%，同比别离+1。46pcts、+0。51pcts，盈利能力有所改善。 风险提醒：项目进展不及预期、行业合作加剧、下逛需求不及预期等。

　　利安隆(300596) Q3业绩同环比承压，油价下跌影响从营产物量价 公司发布2024三季报，实现营收42。65亿元，同比+10。57%；归母净利润3。14亿元，同比+10。95%；扣非净利润3。02亿元，同比+11。80%。此中Q3实现营收14。45亿元，同比+6。93%、环比-1。40%；归母净利润0。94亿元，同比-6。47%、环比-16。95%；扣非净利润0。90亿元，同比-4。38%、环比-20。65%，Q3油价下跌影响产物量价导致业绩同环比承压，我们下调2024盈利预测、维持2025-2026年盈利预测，估计公司2024-2026年归母净利润别离为4。15（-0。53）、6。02、7。13亿元，EPS别离为1。81、2。62、3。11元/股，当前股价对应PE为15。6、10。8、9。1倍。我们看好公司不竭夯实抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学事业，同时稳步推进PI材料国产化出产线，实现多条理高质量成长，维持“买入”评级。 油价下跌阶段性影响产物量价，润滑油添加剂盈利改善、PI项目稳步推进（1）盈利能力方面，2024年前三季度公司发卖毛利率、净利率别离为21。13%、7。23%，相较2024中报别离-0。28、-0。45pct；2024Q3单季度公司发卖毛利率、净利率别离为20。60%、6。34%，环比Q2别离-0。83、-1。33pct，盈利能力有所承压。（2）分营业看，9月国际油价震动下跌波动较大，考虑抗老化帮剂下逛使用普遍，估计油价下跌对公司抗老化帮剂产物量价有必然负面影响。润滑油添加剂方面，跟着康泰二期产能逐渐试产，固定资产逐渐起头进行折旧，2023年毛利率逐季度环比下降，2023Q4达到最低点，目前逐季度环比改善。PI材料方面，8月16日公司通知布告宜兴创聚曾经完成对韩国IPI100%股权交割及全数让渡款子的领取并收到《外国投资企业登记证明》，宜兴项目扶植估计正在2024年第四时度起头动工，2025年估计有产物产出。公司的PI产物次要为柔性显示材料、柔性线板材料、半导体先辈封拆材料，次要用于AMOLED柔性屏、高端FPC的FCCL、高端芯片QFN封拆和动力电池等范畴。 风险提醒：项目进展不及预期、行业合作加剧、下逛需求不及预期等。

　　利安隆(300596) 事务！ 2024年10月28日，利安隆发布2024年三季报：2024年前三季度公司实现停业收入42。7亿元，同比+10。6%；实现归母净利润3。14亿元，同比+10。9%；扣非后归母净利润3。02亿元，同比+11。8%；运营勾当现金流量净额2。88亿元，同比+156。5%。发卖毛利率为21。1%，同比提拔1。9个pct，发卖净利率为7。2%，同比提拔0。04个pct。 2024Q3单季度，公司实现停业收入14。5亿元，同比+6。9%，环比-1。4%；实现归母净利润为0。94亿元，同比-6。5%，环比-16。9%；扣非后归母净利润0。90亿元，同比-4。4%，环比-20。7%；运营勾当现金流净额为1。7亿元。发卖毛利率为20。6%，同比+1。50个pct，环比-0。83个pct。发卖净利率为6。34%，同比-0。92个pct，环比-1。33个pct。 投资要点！ 受下逛需求较弱影响，Q3盈利程度环比有所下滑 2024年Q3单季度实现归母净利润为0。94亿元，同比削减0。06亿元，环比削减0。19亿元。我们认为次要因为三季度全体宏不雅需求较弱，2024Q3发卖毛利率为20。6%，同比+1。50个pct，环比-0。83个pct，公司实现毛利润2。98亿元，同比添加0。39亿元，环比削减0。16亿元。此 外，2024Q3公司发卖费用同比添加0。08亿元，环比添加0。02亿元；办理费用同比添加0。10亿元，环比根基持平；研发费用同比添加0。27亿元，环比添加0。04亿元；财政费用同比削减0。03亿元，环比添加0。10亿元；信用减值丧失同比添加0。04亿元，环比削减0。08亿元。 新产能逐渐，多元化结构培育将来增加点 据公司2024年中报，高材料抗老化帮剂方面，公司珠海6万吨扩产9万吨抗氧化剂技改项目进度已达到90%。润滑油添加剂方面，2023年公司完成康泰二期扶植和投产，2024年开工率持续提拔中，一期和二期项目产能构成合力。生命科学和合成生物学范畴，2023年1月，年产6吨核酸药物原材猜中试研发安拆投产；红景天苷已完成吨级中试放大，已具备财产化前提；聚谷氨酸已具备中试放大前提；通明质酸和特种氨基酸及其衍生物等项目正正在进行手艺验证和发酵分手纯化工艺优化。 此外，公司间接并购韩国IPI，进军电子级PI材料市场。截至2024年中报，公司完成对宜兴创聚增资，宜兴创聚完成对韩国IPI公司100%股权并购，公司持宜兴创聚51。18%股份，宜兴创聚持股韩国IPI公司100%股份。同时，宜兴创聚PI材料国产化出产线年投入利用。 盈利预测和投资评级连系当前公司产操行业合作款式及下逛需求环境，我们调整公司盈利预测，估计2024/2025/2026年公司停业收入别离为58、71、85亿元，归母净利润别离为4。27、5。45、6。56亿元，对应PE为15、11、9倍。维持“买入”评级。 风险提醒下逛需求低于预期；项目扶植放量低于预期；从营产物价钱下降；次要原材料价钱波动；汇率波动；并购营业整合不及预期；高端电子材料下逛使用开辟不及预期。

　　利安隆(300596) 利安隆发布2025年1季报：公司一季度实现停业收入14。81亿元，YoY+9。36%，归母净利润1。08亿元，YoY+0。71%。 公司一季度业绩表示稳健。一季度公司营收端稳健增加，分析毛利率小幅增加0。14个百分点至21。52%。同比根基持平，此中发卖费用率、办理费用率、研发费用率、财政费用率同比别离变更0。14、0。23、0。16、-0。57个百分点。 从业成长前景较好，培育多元化成长曲线，拓展成漫空间。 公司从业高材料抗老化帮剂方面，已成长成为国内抗老化行业的龙头企业，全面控制高材料抗老化单剂，如抗氧化剂和光不变剂等抗老化帮剂产物的焦点手艺，并持续向U-pack使用手艺范畴和高材料其他帮剂范畴进行手艺研发拓展。目前公司正在全国建有六大出产，夯实了单产物双出产的保供能力。截至2024岁暮，公司抗老化帮剂（含U-pack）总产能达到24。07万吨。下旅客户布局方面，公司加大对新能源汽车行业的开辟深度。产物布局方面，公司通过手艺完成差同化产物出产线扶植，开辟高毛利产物，进入手艺壁垒更高的下逛范畴。 润滑油添加剂营业方面，公司并购的康泰处于国内第一梯队，该子公司已成功兑现三年业绩许诺，并完成了二期产能的扶植和投产。截至2024岁暮，公司现有润滑油添加剂产能已达到13。3万吨，还有3万吨单剂扩产项目于2025年1月投产。跟着公司新投产产能的操纵率不竭提拔，公司运营规模将进一步扩大。此外，公司大客户开辟初见成效，公司加大正在国际油公司、国际添加剂公司、中石油、中石化以及其他市场的开辟力度；并取国际四大润滑油添加剂公司、国内具有实力的复合剂企业密符合做，目前已取得优良的合做进展。 生命科学营业方面，公司目前涉及2个财产标的目的，别离是生物砌块和合成生物学。公司建有6吨核酸单体中试车间。颠末四年的研发堆集，产物手艺逐渐成熟，公司于2024年由研发向研发和市场双轨运营转型，全年开辟客户近90家。 聚酰亚胺（PI）等新材料范畴方面，公司于2024年并购完成处于PI材料范畴手艺前沿的韩国企业，切入电子级PI材料营业，向柔性OLED显示屏幕、柔性电板（FPC）、芯片封拆、新能源汽车等制制利用的焦点材料财产延长。我们认为，公司从业和新兴营业范畴均具有较好的成长前景，多范畴营业结构有帮于拓展公司成漫空间。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司做为国内高材料抗老化帮剂龙头企业，借帮其正在立异、产物、手艺、办事等方面的劣势，进一步做大做强从停业务，同时积极拓展润滑油添加剂营业和生命科学营业，驱动将来持续成长。我们维持对公司的盈利预测，2025~2027年净利润别离为5。28、6。19和7。13亿元，对应EPS别离为2。30、2。69和3。11元，当前股价对应P/E值别离为12、10和9倍。维持“强烈保举”评级。 风险提醒：下逛需求不及预期；原材料成本大幅波动；项目扶植进度不及预期；市场所作加剧。

　　利安隆(300596) 事务：公司发布2024年年度演讲，2024年实现停业收入56。87亿元，同比增加7。74%；实现归母净利润4。26亿元，同比增加17。61%。 规模扩张叠加盈利能力回升，2024年公司业绩稳步增加。一方面，公司从营产物市场规模持续扩张。下逛塑料、橡胶、合成纤维、胶黏剂等高材料的成长取抗老化帮剂行业成长互相关注。2024年我国初级形态的塑料产量为12752万吨，同比增加4。3%；合成橡胶产量为922万吨，同比增加1。4%；化学纤维产量为7911万吨，同比增加9。7%。终端需求增加叠加公司积极开辟市场，公司抗老化帮剂持续放量。2024年公司抗老化帮剂、润滑油添加剂销量别离为12。36、5。83万吨，同比别离增加6。40%、23。23%。另一方面，公司盈利能力同比改善。2024年公司发卖毛利率为21。24%，同比添加1。46个百分点；分产物来看，光不变剂、抗氧化剂、U-pack、润滑油添加剂发卖毛利率别离为33。20%、19。38%、8。36%和9。95%，同比别离变化1。25、2。28、1。20和-1。90个百分点。此中，2024年公司抗老化帮剂盈利能力抬升或取规模扩张效应、产物布局优化等要素相关。 抗老化帮剂盈利能力、销量双升，根基盘营业表示稳健。2024年公司抗老化帮剂（含U-pack）产能24。07万吨/年。公司抗老化添加剂营业位列全球第四、国内第一。取国际同业比拟，公司具有低成本、快速响应等劣势，近年来公司抗老化帮剂市占率持续提拔。我们认为，一方面，跟着国内终端需求稳步增加，叠加行业掉队产能出清布景下订单向龙头企业集中，公司抗老化帮剂无望持续放量；另一方面，受规模扩张效益、技改切入高壁垒下逛等支持，公司抗老化帮剂盈利能力无望维持较高程度。 润滑油添加剂国产替代空间广漠，康泰二期放量可期。全球润滑油添加剂市场集中度较高，博润、润英联、雪佛龙奥伦耐和雅富顿约占领了全球85%的市场份额，特别是高端市场当前被国际四大润滑油添加剂公司所占领。康泰是我国润滑油添加剂行业第一梯队供应商，正在单剂产物上已博得显著的市场份额。2022年公司完成对康泰的并购沉组，2024年润滑油添加剂设想产能达13。3万吨/年，2025年1月新投产3万吨/年单剂产能。康泰已取国际四大润滑油添加剂公司成立了财产链合做，且国际商业冲突无望加快润滑油添加剂国产替代历程，康泰二期产销无望加快放量，持续成长动能。 电子级PI国产替代需求强烈，跨境并购加码新材料。公司PI薄膜营业聚焦于电子级。目前，美国杜邦、日本宇部兴产、日本钟渊化学和韩国PIAM等厂商占领全球电子级PI薄膜80%以上的市场份额。韩国IPI公司控制先辈的YPI和TPI手艺。公司通过宜兴创聚间接并购韩国IPI公司，目前公司持宜兴创聚51。1838%股份，宜兴创聚持股韩国IPI公司100%股份。公司打算正在宜兴成立出产和研发核心。宜兴出产已于2025年2月动工扶植，估计2026岁首年月试出产。跟着客户验证工做的逐渐推进，公司无望逐渐打开电子级PI市场，注入成长新动能。 投资：估计2025-2027年公司营收别离为63。49、70。51、77。75亿元；归母净利润别离为4。81、5。39、6。05亿元，同比别离增加12。89%、12。06%、12。15%；EPS别离为2。10、2。35、2。63元，对应PE别离为13。61、12。15、10。83倍，维持“保举”评级。 风险提醒：下逛需求不及预期的风险，原材料价钱大幅上涨的风险，新建项目达产不及预期的风险等。